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数据来源：wind 瑞达期货研究院2、中国港口纸浆库存从国内库存来看，三大港口纸浆库存自去年6月持续攀升，并于今年2月份达到历史高位。之后，由于2-3月份进口量的小幅度缩窄，3-5月港口出现短暂的去库存。但由于4-5月份进口量明显增加，6月份进口货源集中到港，港口库存再度回升。据卓创不完全统计，6月下旬，青岛港纸浆库存约110万吨，较5月下旬增加5%，较去年同期增加144%，港内阔叶浆货源居多；常熟港木浆库存65万吨，较5月下旬上升32%，较去年同期增加38%，阔叶浆货源居多。国内木浆港口库存依然大幅高于往年同期水平，现货市场供应量较为充足，国内消费淡季在即，随着后期进口货的持续到港，下半年港口库存仍将承受加大的压力。

过去的一个世纪以来，致力于肿瘤研究的科学家们都在寻找精确作用于肿瘤细胞的靶向药物，为的是在杀伤肿瘤细胞的同时减少对正常细胞的影响。然而，肿瘤总是能够通过演化逃避这些药物的追杀。那么同样地，我们也可以反过来利用演化规律制约肿瘤。现在，正有着一个绝好的时机来发展达尔文及其学派的工作——基于演化规律，发展更加可行的方案来对抗致命的肿瘤。

四是储蓄性寿险产品市场竞争力和客户吸引力将下降。在负利率环境中，现金是最好的金融资产。因此，在负利率和低利率周期中，投资收益率会出现趋势性下行，寿险公司将不得不降低储蓄型、年金类产品的保单预定利率，这导致保险公司产品市场竞争力、客户吸引力下降。无保证收益的投资理财保险一般设计为利率可变型产品的形式，受利率影响的弹性更大。在无风险利率下行时，理财型产品吸引力也将相对下降。利率下行周期往往伴随着经济增长乏力、通缩预期，居民可支配收入增速下行，保险消费购买力弱化，使保险公司产品销售承受较大的压力。2008年国际金融危机爆发以来，北美、西欧寿险公司保费增速大幅度放缓，2009-2014年的年均增速明显低于危机前2003-2007年的水平，多个主要保险市场保费甚至出现负利率。其中，英国寿险业务以投资连接保险产品为主，2014年寿险保费较2008年大幅度下降32.5%，受年金保费规模下降的影响，美国寿险业2014年保费较2008年下降8.8个百分点。

责任编辑：李锋马斯克发布可以像人类一样思考的自动驾驶芯片 可业界却说不看好当地时间4月22日晚，特斯拉在美国总部举行自动驾驶主题日活动，向投资者及全球观众直播发布完全自动驾驶3.0硬件和特斯拉自研的自动驾驶专用芯片，并且立下flag：这是全世界最先进的自动驾驶计算机。

评级主要风险市场情绪较差，对于药审、招标等政策过度反应。正文投资策略本周医药生物板块深度回调，我们对行业的总体看法并不悲观：近期回调较多的是前期强势股，核心是估值问题，政策只是诱因（强势股需要一个理由进行调整），年内可以期待估值切换行情。估值是核心问题。医药股总体估值并不贵（18年26倍），但是分化严重，3个范畴的估值体系都存在“估值-基本面”时间空间的错配。1、传统制药公司创新性相对比较强的（以前期的制药白马股为代表）估值远超历史估值上轨，但基本面并没有太大变化（研发也是延续仿制创新的思路）。2、股价调整超过2年处于底部的股票，部分基本面优质，风险释放掉之后的股票中长期进入战略投资区间，但短期表现仍然很难判断。3、科技股属性较强的股票（如百济神州、和黄药业、药明生物等），其投资思路更接近于VC风险投资，并不适合绝大多数投资者。我们认为3个范畴估值体系的股票都存在“估值-基本面”的时间空间错配。

风险提示：主要原材料价格波动的风险，经销模式带来的风险，产品与服务质量风险，人力成本上升的风险，规模快速扩张引发的风险，应收票据及应收账款规模较大带来的风险从数学老师到电器店老板，高天乐这一温州商人的创业之路颇为曲折。高天乐于1982年参加工作，曾任乐清市白象中学教师、乐清市柳市中学教师。目前56岁的他曾在教师岗位上干了8年。1990年，改革开放带来“下海”热潮，高天乐辞职并开办乐清长城变压器厂。